Forte recuperação económica: A revisão das Perspetivas para Positivo reflete as perspetivas robustas de crescimento económico, que esperamos que continuem a impulsionar melhorias nas métricas externas e das finanças públicas. O crescimento real do PIB de Cabo Verde acelerou acentuadamente para 17,7% em 2022, de 6,8% em 2021, impulsionado pela robusta procura interna e pela recuperação do grande sector do turismo com repercussões positivas na economia real. As chegadas de turistas quase quadruplicaram em relação a 2021 e atingiram 102% do nível de 2019, um novo recorde para o país. O turismo representa cerca de 25% do PIB. O consumo real das famílias aumentou 28% e ultrapassou os seus níveis de 2019. O PIB real do país também ultrapassou o seu nível pré-pandémico.
A Fitch prevê que o crescimento real do PIB abrande para 4,1% em 2023 e 5,3% em 2024, mas permaneça em linha com a tendência pré-pandémica do país e acima da nossa previsão média de 3% para a mediana ‘B’ em ambos os anos. O menor crescimento de Cabo Verde reflectirá efeitos de base e condições monetárias mais restritivas. Esperamos que o banco central aumente a sua taxa directora em mais 150pb até 2024 (após o aumento de 100pb para 1% até agora em 2023), com o objectivo de reduzir o diferencial em relação ao Banco Central Europeu.
No entanto, o crescimento económico continuará a ser apoiado pela plena recuperação do turismo (as dormidas no final de 2022 permaneceram 20% abaixo do nível de 2019) e dos transportes (com novas infraestruturas a serem adicionadas), bem como pelos fluxos líquidos de IDE.
Médio
Receitas do turismo impulsionam redução do DAC: A Fitch prevê que o défice da balança corrente (DAC) de Cabo Verde diminua para 1,9% do PIB em 2024, após uma redução para 3,3% em 2022, de 11,9% em 2021. A melhoria em 2022 refletiu um alargamento do excedente dos serviços impulsionado pelo turismo para 14,2 % do PIB (de 2,8 % em 2021). Esperamos que a redução da CAD continue a ser impulsionada por uma melhoria das receitas do turismo, que se mantiveram 20% abaixo do nível de 2019 no final de 2022, e será ainda mais apoiada por um forte investimento no setor. Tal irá mais do que compensar um aumento das importações de bens impulsionado por uma atividade económica mais forte e pelo IDE.
As entradas líquidas através da conta secundária (impulsionadas pelas remessas) diminuirão para 16,2% do PIB até 2024, de um máximo de 20,6% em 2020, mas permanecerão bem acima dos 13,9% de 2019.
O forte crescimento impulsiona a redução da dívida: A dívida/PIB de Cabo Verde caiu significativamente para 120,9% em 2022, de um máximo histórico de 143,7% em 2021, impulsionado por um crescimento nominal muito forte do PIB de 25%. Prevemos que o rácio diminua ainda mais ao longo do nosso horizonte de previsão, para 111,9% do PIB em 2024, impulsionado por um crescimento nominal do PIB de 15,5% em relação a 2022, caindo assim abaixo do nível de 2019 de 113,2% do PIB. Embora a nossa previsão implique que a dívida/PIB de Cabo Verde permaneça bem acima da mediana ‘B’ de 54,5% que esperamos para 2024, isso é mitigado por métricas de acessibilidade muito favoráveis.
A taxa de juro média ponderada do stock total da dívida é de 1,9%, e apenas 1,0% para a dívida pública externa. Além disso, 88,1% do stock da dívida tem uma taxa de juro fixa (83,5% para a dívida externa e 100% para a dívida interna), o que atenua os riscos de aumento das taxas de juro globais. Entretanto, a maturidade média da dívida total é de 16 anos, subindo para 21 anos no caso da dívida externa. Acreditamos que o risco cambial, com 70% da dívida total externa, é mitigado pela ligação de Cabo Verde ao euro.
Diminuição do défice orçamental: A Fitch espera que o défice orçamental de Cabo Verde diminua para 3,6% do PIB em 2023 e 2,9% em 2024, de 4,0% em 2022 e 7,4% em 2021. A redução do défice em 2022 foi impulsionada por uma diminuição substancial das despesas em relação ao PIB, devido à contenção das despesas e ao crescimento económico que superou fortemente os pressupostos orçamentais. As receitas públicas totais registaram uma diminuição de 1,2pp devido a uma queda das subvenções, apesar de as receitas fiscais terem aumentado 0,9pp.
A redução do défice até 2024 reflectirá um aumento da receita total para 25,3% do PIB, reflectindo um aumento de 1,9pp nas receitas fiscais devido ao regresso das receitas do turismo aos níveis pré-pandémicos, à implementação da tarifa externa comum da Comunidade Económica dos Estados da África Ocidental (0,9% do PIB) e aos ganhos decorrentes da digitalização dos processos de administração e cobrança de receitas (0,4% do PIB). Prevemos também que as receitas não fiscais aumentem 1,1pp até 2024, principalmente devido à concessão da gestão aeroportuária à VINCI S.A.
Os IDRs ‘B-‘ de Cabo Verde também reflectem os seguintes factores-chave de notação:
Cobertura de reservas permanecerá forte: Prevemos que as reservas internacionais de Cabo Verde aumentem para USD 764 milhões em 2024, de USD 705 milhões em 2022, uma vez que o CAD será totalmente financiado por entradas líquidas através da conta financeira. A cobertura dos pagamentos externos correntes (CXP) pelas reservas internacionais manter-se-á bem acima dos seus pares, apesar de um declínio devido ao aumento das importações. A cobertura dos CXP situar-se-á em 5,4 meses em 2024, contra seis meses em 2022, mas em comparação com os 3,3 meses que esperamos para a mediana “B” em 2024. A melhoria global dos indicadores externos apoiará a ligação de Cabo Verde ao euro e, consequentemente, a estabilidade macroeconómica.
Os custos de financiamento manter-se-ão contidos: A Fitch prevê que as necessidades brutas de financiamento de Cabo Verde ascendam a 11,6% do PIB em 2023 e 9,5% em 2024. Isto reflectirá os défices orçamentais, as despesas abaixo da linha, em média 0,4% do PIB em ambos os anos, e as amortizações totais de 7,6% e 6,3% do PIB em 2023 e 2024. Cabo Verde irá satisfazer estas necessidades de financiamento através de desembolsos externos do sector oficial, incluindo o FMI, o Banco Mundial e o Banco Africano de Desenvolvimento. O remanescente das necessidades de financiamento será satisfeito através da emissão no mercado nacional de obrigações.
Os custos de financiamento deverão manter-se contidos devido ao carácter concessional dos desembolsos externos e às condições favoráveis no mercado interno. Embora esperemos que os custos aumentem no contexto de uma maior restritividade monetária, as taxas de juro nos leilões primários nacionais permanecem próximas de mínimos plurianuais devido à forte procura e à ampla liquidez no sector bancário (rácio empréstimos/depósitos de 57,3% no final de 2022).
Os passivos contingentes continuam a ser significativos: Os passivos contingentes do governo diminuíram em 2022, mas permaneceram significativos e representam um risco importante para o balanço do soberano. O total dos passivos das entidades estatais (SOE) ascendia a 38% do PIB no final de 2022 (48% do PIB se a dívida ao governo for incluída), uma diminuição em relação aos 46% em 2021 (58,8% incluindo a dívida ao governo). As garantias do Estado sobre estes passivos das empresas públicas também diminuíram de 9,9 % do PIB para 8,2 % durante o mesmo período.
ESG – Governação: Cabo Verde tem uma Pontuação de Relevância ESG (RS) de ‘5[+]’ tanto para a Estabilidade e Direitos Políticos como para o Estado de Direito, Qualidade Regulamentar Institucional e Controlo da Corrupção. Estas pontuações reflectem o elevado peso que os Indicadores de Governação do Banco Mundial (WBGI) têm no nosso Modelo de Classificação Soberana. Cabo Verde tem uma classificação elevada no WBGI (69), reflectindo o seu longo historial de transições políticas estáveis e pacíficas, direitos bem estabelecidos de participação no processo político, forte capacidade institucional, Estado de direito eficaz e um baixo nível de corrupção.
